万亿“太阳”竞速：核聚变从实验室到电网的距离，正在被谁缩短?

2026年7月，美国聚变工业协会(Fusion Industry Association，FIA，全球核聚变行业的行业协会组织)发布《2026年全球聚变产业报告》。56家聚变企业在过去12个月里合计融资44.8亿美元，创下该调查自2021年启动以来的最高纪录，同比增长69%。全球聚变累计融资已达142.42亿美元，约合人民币963.88亿元，是2021年的七倍。

仅仅半个月后的7月30日，美国聚变龙头企业Commonwealth Fusion Systems(CFS，联邦聚变系统公司)宣布完成10亿美元新增股权融资，累计融资达40亿美元，约占全球聚变行业融资总额的30%。而在此前的7月13日，加拿大General Fusion通过与SPAC合并登陆纳斯达克，成为全球首家上市的核聚变企业，首日股价收涨20.61%。

资本蜂拥而至的背后，是一个更本质的驱动力：AI算力正在吞噬电力。伍德麦肯兹预测，到2030年中国数据中心电力消费量将增长四倍，达到774太瓦时。软银集团创始人孙正义在2026年7月的公开演讲中直接断言，核聚变技术将为满足AI数据中心日益增长的电力需求提供最切实的解决方案，预计到2040年全球数据中心将需要3太瓦容量。

聚变赛道的“不差钱”，本质上是能源焦虑的资本化表达。而在这场全球竞速中，中国企业和城市正在扮演什么角色?

五家“十亿美元俱乐部”与中国力量

全球聚变融资正在加速向头部集中。目前已有五家企业的累计融资超过10亿美元：CFS(40亿美元)、TAE Technologies(17.9亿美元)、Helion Energy(15亿美元)、Pacific Fusion和SHINE Technologies(各约10亿美元)。

其中，Helion Energy于2026年6月完成4.65亿美元G轮融资，投后估值达到155亿美元。这轮融资的核心驱动力是为微软建造的首座商用聚变电站“Orion”项目提供资金。早在2023年，Helion就已与微软签署了至少50兆瓦的购电协议。TAE Technologies则通过与特朗普媒体科技集团(TMTG)的全股票合并推进上市，合并后估值超60亿美元，已获得TMTG提供的2亿美元现金。

欧洲方面，德国仿星器企业Proxima Fusion于2026年7月完成4.11亿欧元A2轮融资，估值超24亿欧元，投资方包括谷歌和德国能源巨头RWE。这轮融资使其成为欧洲融资规模最大的聚变企业。

在技术路线分布上，FIA报告显示56家受访企业中，26家(46%)采用磁约束路线，12家(21%)采用惯性约束路线，9家(16%)采用磁惯性聚变路线。燃料选择方面，40家将氘-氚(D-T)作为主要聚变燃料。

值得注意的是，虽然美国企业占据主导(28家)，但来自12个其他国家的企业正在加入，包括中国4家、英国4家、德国4家。全球聚变产业直接雇员约5606人，加上供应链相关就业，合计已超过1.6万人。

三条路线并行，谁先跑通?

与美国企业主要集中在磁约束托卡马克路线不同，中国的聚变商业化呈现出更加多元的技术路径分化。

托卡马克路线的“双星”。 星环聚能脱胎于清华大学科技成果转化项目，团队核心成员深耕聚变领域20余年，是国内首支球形托卡马克研究队伍。2026年1月完成10亿元A轮融资，5月再完成5亿元A+轮融资，累计融资超20亿元，规划2032年左右建成可输出电能的聚变反应示范堆。能量奇点则是国内首家商业化民营核聚变能装置公司，其全高温超导托卡马克“洪荒70”在2026年2月实现1337秒稳态长脉冲等离子体运行，得益于AI等离子体反馈控制技术的优化。公司联合创始人叶雨明表示，民营企业“定位于未来核电业主的解决方案提供商”。

氢硼聚变的差异化路线。 新奥聚变选择了一条全球极少数企业在系统推进的技术路线——球形环氢硼聚变。2026年7月完成首轮融资，投后估值106亿元，成为国内聚变领域估值最高的民营企业，投资方包括龙芯创投、中科创星、经纬创投、鼎晖投资等。氢硼聚变的吸引力在于：燃料储量丰富易得，反应过程无中子辐射，安全环保。新奥累计投资超过40亿元用于聚变研发，已建成两代实验装置“玄龙-50”和“玄龙-50U”，综合参数达全球最高水平。公司规划2027年底建成“和龙-2”装置，2030年点亮氢硼聚变第一盏灯，2035年进入商业化示范阶段。

仿星器的“中国方阵”。 这条因三维异形磁体工程结构复杂而被称作“磁约束中的皇冠”的路线，在2025年德国W7-X实现43秒高性能长脉冲放电后，突然进入全球资本视野。合肥已迅速集聚起仿星器企业阵营——星核聚变、蔚蓝恒星、岩超聚能等企业分别获得数亿元融资。星核聚变用三代装置铺出工程化路径，目标2030年前建成三个装置，推动中国仿星器技术从“跟跑”进入“并跑”。

这种多路线并行的格局，与FIA报告中“技术路线尚未形成单一路径收敛”的判断一致。好处是降低单一技术路线的系统性风险，代价是资源相对分散。

合肥、上海、成都：谁在抢“聚变之城”?

中国聚变的产业化，正在形成多城市竞速的格局。

合肥的优势在于“全链条”。依托科学岛上的EAST、BEST、CRAFT三大国家级装置，合肥已集聚70余家核聚变产业链上下游企业，覆盖上游材料、中游设备制造、下游建设运营全链条，并规划建设2.3万亩聚变科创示范区。链主企业聚变新能联合国内近200家单位突破超导磁体、高温材料等技术，BEST核心供应链已集聚至少16家A股上市公司。合肥还通过核聚变产业链对接路演，推动莱登低温、束研聚创、甚磁科技等14家产业链企业对接紫金矿业投资、国元股权、中科创星等投资机构。

上海的打法是“生态联盟”。2026年8月，上海国投公司与中国聚变公司携手星环聚能、上海超导等19家企业，共同发起“聚变生态联盟”。上海在这一未来产业的累计融资额接近180亿元，上海国投已累计投资超10亿元，撬动近百亿社会资本投向核聚变领域。央企中国聚变能源有限公司落沪后布局的首座聚变大科学装置——中国环流四号，正在攻关25特斯拉高温超导强场磁体，9家企业联手在2028年和2030年分别设置关键节点目标。

成都则在材料端发力。中国聚变能源有限公司天府聚变技术研发中心二期项目在四川天府新区开工建设，总体规划用地约500亩，聚焦“聚变堆耐辐照结构材料损伤”这一核心难题，规划建设聚变堆材料综合辐照设施，全面建成后将成为国内规模最大、功能最完善的聚变研发基地之一。

三座城市的差异化定位——合肥做工程集成，上海做资本生态，成都做材料攻关——折射出中国聚变产业从“单点突破”走向“协同分工”的趋势。

Q>1不是终点，氚自持才是“鬼门关”

资本和政策的热情之下，聚变工程化的硬骨头远未啃完。

氚自持循环是最突出的瓶颈。 一座1吉瓦级聚变电站每天可能消耗约0.45千克的氚，但氚在自然界几乎不存在，全球商业存量仅约25至30公斤，且高度依赖加拿大坎杜裂变反应堆的副产品。要实现燃料自持，聚变堆必须依赖锂-6在线增殖，增殖比通常需要大于1.1才能补偿滞留与衰变等损失。但目前全球缺乏成熟的商业化锂-6供应链。有研究计算表明，有效氚增殖比仅能达到0.877，远低于1.1的门槛。美国能源部2026年6月将FLiBe(氟锂铍熔盐)列为聚变包层的首选材料，但距离工程化应用仍有距离。

耐辐照材料是另一个瓶颈。 聚变堆结构材料在强中子辐照下会产生纳米空洞，导致肿胀、硬化和蠕变。目前研究表明，Bi-2212超导体在辐照下会逐步失去晶体有序性并完全非晶化，而Nb₃Al超导体则能在更长时间暴露后保持晶体结构，材料选择面临真实考验。中国团队在氧化物弥散强化钨基抗辐照部件方面取得突破，但大规模工程验证仍待推进。

商业化时间表方面，FIA报告显示71%的聚变企业仍预计首座聚变电站将在2030年代实现商业供电。但67%的受访企业将融资列为最大短期挑战，这一比例较2025年的84%有所下降，显示资本环境正在改善。

在中国，BEST装置园区已于2026年10月1日正式交付启用，主机进入“四环套装”核心组装阶段，力争2027年底完成整体建造，2030年前后开展氘氚聚变发电演示，目标实现Q≥1。中国聚变能源有限公司正全力推进全球首个高温超导强场稳态燃烧实验平台——中国环流四号的研发，计划系统验证25特斯拉高温超导强场磁体在聚变复杂环境下的可靠性。

从“永远还要50年”到“十年内见分晓”

核聚变产业正在经历一次叙事转换。

过去，它是一个“永远还需要50年”的科学冷笑话。现在，全球56家聚变企业、超1.6万名从业者、近千亿人民币的累计融资、从纳斯达克上市到购电协议签署，正在把聚变从一个物理学概念，变成一条有资本、有企业、有时间表的产业赛道。

但冷静地看，这场竞速远未到冲线时刻。Q>1尚未在真正燃烧的等离子体中普遍验证，氚自持循环仍处于实验室到工程化的过渡阶段，耐辐照材料的数年尺度可靠性没有数据积累。FIA报告中67%的企业将融资列为最大挑战，说明即便资本环境改善，“钱不够花”依然是行业共识。

聚变产业的真正价值，或许不在于它能否在2030年代如期点亮第一盏灯，而在于它已经催生了一个从超导材料到精密制造、从AI控制到真空系统的完整产业链条。这些能力沉淀下来，本身就是产业升级的资产。

当AI数据中心开始“吃电”，当能源安全成为大国竞争的核心变量，核聚变不再只是一个科学梦想，而是一个需要用工程能力去兑现的产业命题。这个命题的答案，不会写在论文里，而会写在第一度聚变电力并入电网的那一天。

2026年的聚变热潮，本质上是一场人类在算力与能源双重危机下，调动顶级资本与智慧所发起的破局远征。它终结了长久以来的科学冷遇，促成了从基础物理到尖端工业供应链的协同觉醒。但必须铭记的是，自然的物理定律无法靠资本的意志来跳跃，宏大的商业叙事最终仍需经受每一颗中子、每一克氚和每一安培强磁场的冷酷检验。唯有以最敬畏的心态啃下材料与燃料的工程硬骨头，当第一束由聚变产生的真正稳定、自持的电能注入电网之时，这场始于世纪之初的追光之旅，才算真正迎来黎明的曙光。（本文基于公开行业研报、产业投融资动态与学术公开信息，经由人工智能系统进行事实梳理、逻辑重构与综合分析整理而成。旨在提供兼具产业深度与技术客观性的行业全景透视，仅供决策与研讨参考。）